中国哪些基金经理的风格最稳健？谢谢你。

2005年，净增长率为17.8%

何震

广发稳健增长基金经理

经济学硕士，9年证券从业经验，曾在海南富南国际信托投资公司、君安证券公司、广发证券公司工作。2002年8月加入广发基金管理公司，担任广发聚富基金助理经理，现任广发稳健增长基金经理。

何震的投资格言是“先赢再战”。这句话出自《孙子兵法》。何震不止一次向记者提及，但具体怎么理解，何震从未说清楚。“其实投资之前有自知之明是很有必要的。”何震说，“我的缺点是短线交易能力一般，对大势没有把握。所以我会踏踏实实的研究选择企业，做长远的工作。先搞清楚自己不能做什么，战前就已经赢了。”观察何震持股，确实是“长线钓大鱼”:上海机场、盐湖钾肥、贵州茅台三只重仓股，何震从年初一直持有到年底。

何震夺冠了，但他并没有把原因说得很含糊:“第一，坚持价值投资理念；第二，“先赢再战”；三是适当考虑市场偏好。"

何震解释说，大家都说要坚持价值投资，但是2005年市场波动很大。当大盘逼近1000点时，恐慌出现了，很多人动摇了，很多股票被市场“错杀”了。我们没有动摇，而是抓住机会收购了我们认为值得投资的公司。泥沙俱下，谁值得投资？我们坚持看企业的商业模式，利润是否可复制，公司治理结构是否清晰。不管市场如何，我们都会坚持下去。至于考虑偏好，是指当两个企业接近面临选择时，会适当考虑当时的市场热点在哪里。

何震，复旦大学研究生，热爱打篮球。说到2006年，“经济增长的速度当然是一个值得考虑的因素，现在各种预测的差距太大了。”当然，仅仅提GDP增速并不是问题的全部，结构调整带来的变化更值得关注。“我在2005年一直看好消费品和资源垄断企业，这两类企业在2006年仍然值得看好。”再怎么听，还是“放长线钓大鱼”的想法

以“身家”论英雄吧？“除此之外，还有什么更科学的？”何震说:“不是指标有问题，而是不能只看短期业绩，可以每年比较净值。”所谓远观知马力，这也是前十大基金经理值得追踪的原因。

去年2月30日65438，上海机场和贵州茅台出现放量的利空走势。面对年底基金的“砸”，何震笑着说:“排名相差很大，没必要；差的很近，就算想砸，但是发行量那么大，能解决什么问题？长期来看，基金的业绩太小了。”即使上述两只股票以阴线收盘，何震依然获得了第一名，他的说法并非没有根据。

2、

欣赏巴菲特的风格

2005年的净增长率为15.52%

陈格

郭芙天一价值基金经理

1972出生，硕士，8年证券从业经验，曾在君安证券研究所工作，研究员。2000年6月5438-10月，加入郭芙基金管理公司，担任研究计划部研究员，现任研究计划部经理、郭芙天一价值基金经理。

陈格不仅是投资部门的领导，也是研究部门的直接负责人。所以他觉得“研究成果的综合利用更得心应手”，很欣赏巴菲特“精选公司，长期持有”的投资风格。

2005年，陈格的成就是他用心取得的。他总结的成功因素涵盖了三个层面的投资——一是年初建立的全面防御性投资策略，将可配置资产主要集中在稳定的行业。其次，在选股时，云南白药和贵州茅台的配置比例相对较高。最后，对市场热点的参与和个股的波段操作也更加积极。但归根结底，带来最终成功的还是对宏观经济和产业的准确把握。

陈格说，2005年初，他们判断宏观经济增速可能会保持，但上游行业的景气度在下降，政策可能会对部分行业产生较大影响。我对证券市场也有点悲观，一开始就制定了防御策略。但是，“没想到大盘会跌到1000点，没想到股权分置改革的进程这么快”。幸运的是，意想不到的变化并没有引起投资的巨大波动。当大盘跌到1000点，出现大规模下跌时，他们分析哪些是非理性下跌，哪些是基本面变化，然后综合判断。“在市场大幅波动时，坚持既定的投资策略和原则，可以避免市场非理性对投资的干扰”。

“在制定2006年的年度策略时，要考虑的主要因素依次是:宏观经济政策和运行趋势、证券市场政策、汇率制度、油价和国际经济。”陈格认为，2006年整个市场将比去年更加温暖和活跃，但行业基本面和市场表现的分化将会加剧。在这种情况下，可以看好非贸易品和消费服务行业；资源存量；科技股，尤其是电子元器件股；周期性行业中，选择长期或周期性行业，如军工、电力设备、新材料等。

3、

从主动防御到主动进攻

2005年的净增长率为14.02%

颐养坊

广发聚富基金经理

经济学硕士，6年证券从业经验，曾从事股票发行和资产管理业务。加入广发基金管理公司前，担任广发证券公司投资自营部副经理，现为投资管理部总经理、广发聚富基金经理。

易阳方津津乐道的不是过去的成绩。“2006年，一切归零。”这是易阳方接受记者采访时说的第一句话。其实易阳方有理由骄傲。广发聚富基金成立于2003年底，易阳芳在基金经理的位置上干了两年，成绩不错。2004年，广发聚富在所有基金中净值增长率排名第五，同类型排名第二。虽然连续两年跑在第一方阵的前列，但易阳讲的更多的是如何及时吸取教训，更好的成长。

宏观调控在多大程度上影响资金的选择？易阳方深有体会:“2004年初，我们投资了一系列周期性股票，比如原材料、电解铝、水泥、钢铁等。到4月初，我们开始宏观调控，这些行业很多企业的盈利能力下降很快，大大超出了我们的预期。我们慢慢调整了投资选择。虽然后来采取了补救措施，最后结果还可以，但是。我们认真反思了这个教训。”

从错误中吸取教训。"到2005年，我们对周期性股票的投资将会更加成功."易阳方说，“我们在寻找周期性行业的拐点时，选择被市场低估的行业龙头企业进行投资。”比如海螺长期跌到5元的时候我们买的，现在涨了80%左右。"

易阳方认为，一个好的基金经理应该具备三个特点:“一是勤奋，二是敢于否定自己，三是在大的方向上不轻易被外界所动。”听起来最后两点似乎有些矛盾，但益阳有自己独特的理解。所谓坚持大方向，就是稳步执行年初制定的总体战略，所谓敢于否定自己，就是执行中的战术调整。易阳方表示，回顾2005年，积极防御的总体战略是对的，投资消费也是对的。但在房地产投资上，由于形势的变化，要及时进行战术调整。因为没动手，吃了大亏，以后一定要加强执行力。

谈及2006年，易阳方是基金经理中最积极乐观的:“这将是熊牛交替的一年，我们的策略将从积极防御转向主动进攻。”易阳芳表示，“今年市场肯定会有更多的机会，基金的收益应该会更好。去年我给自己定的收益率目标是8%-10%，今年我会努力达到10%-15%甚至更好。”

4、

抓住汇率调整的机会

2005年的净增长率为13.92%

银河银联收益基金经理毛伟文

曾任职于中国建设银行总行、中国信达信托投资公司、中国银河证券公司。加入银河基金管理公司后，曾任尹福公司债券组合经理、货币市场基金经理，现为银河收益银联基金经理。

采访毛伟文的时候，她刚出差下飞机，回到酒店。然而，时间的匆匆并没有带来面试的仓促。拿到采访提纲，毛打算半小时后在开始谈话。所以，一丝不苟，踏实稳重是她给我留下的最大印象，就像她从事多年的投资一样，值得信赖。

“如果2005年做得好，主要是深入研究宏观经济和金融政策的变化，准确把握汇率调整带来的机遇。”毛伟文说，她管理的银河银联2005年超额收益的主要来源是债券、股票、可转债的合理配置。

毛伟文说，去年年初，他们预测全年债市会比较好，而股市处于调整期。随后的市场情况证明，他们对市场性质和基本走势的判断是准确的。准确预测了2005年，那么，2006年呢？毛伟文表示，2006年中国经济将呈现不断增长的调整态势，债券投资仍会有相对稳定的收益，不会出现大的系统性风险，投资机会将主要来自信用产品；股市投资环境正在改善，估值水平有望进一步提升。主要投资机会存在于四类企业:稳定增长型企业；以兼并重组为主题；公司治理结构在股权分置改革中进一步合理化的公司；以及市场对宏观经济下行、过度打压基础投资、外向型企业等的多重反应。

“市场对股权分置改革的恐慌已经过去”，毛伟文对股权分置改革的过程和方法表示认同。她说，2006年需要考虑的两个因素是人民币持续升值可能带来的金融环境和商业环境的变化；如果外部需求减弱，将带来经济影响和可能的政策调整。

在“十一五”的第一年，建设节约型社会的政策也带来了新的投资亮点。毛伟文眼中的机会，“第一，资源的稀缺性决定了其长期的价格上涨趋势。二是征收政策的调整将更有利于节能环保企业。”

但是这种细致稳重的女人对于投资风格的选择标准是非常宽松的。“投资风格的关键是要符合市场环境，被自己的个性所接受”。毛伟文的评价标准是“顺应市场”和“适应自己”。

5、

基金经理是厨师。

2005年，净增长率为13.71%

肖剑

e战略成长基金经理

出生于1969，经济学硕士。曾任香港安财投资公司财务部经理、心悦(香港)投资公司业务部副经理、广东省蔡玥信托投资公司基金部经理、易方达基金管理公司投资管理部常务副总经理。现任易方达基金总裁助理、基金投资部、研究部总经理、策略成长基金经理。

肖剑的身份有些特殊。他不仅是基金经理，还是一家基金公司的总裁助理。他也是基金投资部和研究部的总经理。可以说是“赚钱正确带领团队”。采访一开始，肖剑就谈到了易方达团队:机制稳定，老带新，氛围轻松。易方达的一个特点是很多研究人员都是刚出大学的研究生和博士生。“我跟新人说，你是羊没关系。如果你加入了狼群，你就会逐渐变成一只狼。”肖剑的“狼”指的是经验丰富的研究人员和基金经理。

“一开始做不好也没关系。大家互相帮助。”易方达对基金管理人有三年的观察期。“还没有，说明不适合做基金经理。有些人很努力，但要成为一个好的基金经理，只有努力是不够的。”肖剑说。

肖剑已经做了四年多三年的基金经理。近三年基金总回报率达到50%以上，平均每年超过10%。对于这样的成绩，“当然主要还是靠团队，每年的市场变化都能把握好。没有公司作为基础是不可想象的。”

但是，在一个好的团队里，基金经理的表现还是不一样的。你怎么看待基金经理和研究团队的关系？身兼易方达基金投研部双重领导的肖剑有一个形象的比喻:“研究员是购买者，基金经理是厨子。”研究人员说，最好的“菜”是买回来的。怎么选，怎么配菜，怎么炒？有学问在里面，有的清蒸有的红烧。而且因为每只股票的投资比例不能超过10%，所以涉及到行业配置的问题。“想做厨师，想做名厨，基金经理必须有自己的理念、想法和风格，有自己的判断。”

肖剑有不同的判断。当所有人都看跌的时候，肖剑的仓位也很高。“2005年初，经济学家们在争论宏观经济增长的速度，没有人能告诉你真正的答案。去年一季度，大盘暴跌，但我的仓位是85%，净值涨得最多。”肖剑说:“股指确实在跌，但跟你有什么关系？”市场上有很多机会，看你怎么选择。因为这个市场正在进行结构性调整，很多股票实际上都涨了不少。"

回顾2005年，肖剑清晰地描述了市场的波动:去年有四大机会，一季度二线蓝筹，二季度大盘股股改，三季度有自主创新能力的中小盘股，四季度金融创新品种。“去年业绩比较好的原因是除了最后一次，前三次机会基本都把握住了。”

当然，事后也很容易看出脉络。你最初是如何获得这种洞察力的？肖剑的回答是，“以确定的企业价值应对不确定的市场风险，以灵活的配置策略追求持续的超额收益。”最后，肖剑简要地给出了投资的希望:“从2003年开始，这是一个地方性的牛市，机构投资者一直在增长。他们入市，一定要买有投资价值的股票。他们明白这一点，就怕市场没机会了？”

6、

读博士，做研究，打投资基础。

梁

易方达基金经理

1972出生，管理学博士，1994参加工作。2002年至今就职于易方达基金管理公司。曾任研究员，现为基金投资部总经理助理，易方达稳健成长基金、惠科基金经理。

梁是个认真的人。面对记者“2005年你去过多少家公司”的提问，梁再三纠正。第一次，梁说，“我去过30多个。”过了几分钟，他说:“没有，30多次，没有那么多，有的公司还不止一次。”采访快结束时，梁做了自己的更正:“我查了记录。准确地说，是24次实地调查和6次与企业的会谈。”

正经梁是清华大学的博士。在成为基金经理之前，梁毕业后在易方达工作了两年，这为他后来成为基金经理打下了坚实的基础。“和我一样，从研究员变成基金经理的基金经理很多。比如柯睿、科翔、科迅的基金经理都是这样的。”

提及2005年的成功因素，梁除了强调研究团队的作用外，更注重“坚持从企业基本面和投资价值的角度选股”。这听起来像大多数基金经理，但梁有他自己的经验。比如，面对房地产调控，梁考虑的不是如何像大多数基金经理一样规避地产股的系统性风险，而是如何在大浪淘沙中择机“淘金”。“那些没有实力的企业，在拿地、拿资金、拿项目等方面都受到调控的影响。那些经营相对规范、财务状况健康的好企业，比如万科、华侨城、招商地产，市场份额扩大了，真正体现了核心竞争力。”梁对说道。

当然，我们会关注大的经济背景，但最终，当涉及到投资时，我们更关注彻底研究企业。“在多个行业进行均衡配置，从行业龙头企业中选择重点投资，是我们的主要策略。”

对于2006年，梁认为产能过剩是一个问题。很多行业和企业的利润都会受到影响，这对我们提出了挑战。应该淘汰其中的劣势企业，寻找整合并购带来的机会。

如何找到这些机会？梁依然相信易方达的研究团队。“我们的研究团队有两个特点，强调独立性和前瞻性，强调研究和投资的互动和交流。我们公司整体水平高，与此密切相关。”

市场对很多基金最近一个月的净值产生了怀疑。对此，梁严肃地问道:“如果年终上涨是为了基金增加净值，那怎么解释元旦行情上涨得更快呢？”

7、

开心但不激进。

2005年的净值增长率为13.11%。

元北华安保利配置基金经理

出生于1977，毕业于中国金融学院。5年证券从业经验，曾在中国平安保险(集团)股份有限公司投资管理中心工作，2003年加入华安基金管理公司，在基金投资部从事投资和研究工作。现任华安保利配置基金经理。

很荣幸能采访到袁贝。"在投资领域与男性竞争，你有压力吗？"面对这样的问题，记者听到的是她“咯咯”的笑声:“那要看你怎么知道了。想做这份工作，压力和焦虑是不可避免的。只要认识到压力，并想办法解决它。”“怎么化解？”“逛街看电影，睡懒觉，旅游什么的。”听起来就像时尚女孩的爱好。

很多人去过虎跳峡，但走下来的人不多。喜欢旅游的袁贝尝试着全程步行。袁贝做事肯努力。当被问及2005年跻身十大基金经理的原因时，袁贝表示，“离不开强大的投研团队的支持。当然，个人也在努力。”

" 2005年的市场表现与最初的预测一致吗？"面对这个问题，袁北坦接受，所有的影响因素都考虑到了，年底的最终结果是正常的，但在中间阶段，市场对这些因素的反映和波动确实超出了预期。

因此，袁贝强调投资中的风险管理。“我不希望净值波动太大，也不选择特别激进的投资策略。即使是重仓股，我也会控制在不超过资金总额的5%，以减少个人理解给基金带来的风险。2005年初，总仓位保持在30%以下，一季度末，逐渐增加到目前的60%左右。再加上20%左右的可转债仓位，基本可以均衡反映对未来市场的良好预期。”

至于选股的角度，元北并不看重其行业类别。“我更关注公司本身的成长。不管公司是消费品还是周期性的，只要通过研究发现公司还有很长的上升阶段，质量过硬，我们都会考虑买入或者持有。”

“2006年你最关心的是什么？”袁贝说，我最关心的是货币供应量，这对股票和债券市场影响很大。经济增速可能会下降，但如果货币供应量不下降太多，经济增速也不会下降太多。

同样从年初来看，今年和去年有什么不同？“我的判断是，2005年是证券市场改革的一年，2006年是一个转折点。虽然可能会有很多问题，但希望会比去年更大。”

你认为2006年困扰市场的是什么？“扩张压力和企业利润下降。”袁贝想了想说:“IPO和全流通都涉及产能扩张，但同时也是市场重新定价的机会。”

8、

优秀的心理素质很重要。

2005年的净增长率为12.64%

尚志敏

华安安顺基金经理

出生于1968，工商管理硕士，9年证券从业经验，曾就职于上海证大投资管理公司。加入华安基金管理公司后，先后担任公司研发部高级研究员、基金安顺、基金安瑞、华安创新基金经理。现任基金投资部副总监、安顺基金基金经理。

尚志敏对媒体相当低调。“我很少接受采访，也没有什么特别的原因。可能是因为我的性格吧。”在华安基金公司，尚志敏的沉着冷静与袁贝的热情开朗形成鲜明对比。

性格的影响不仅表现在面对媒体上，还表现在对2005年宏观调控的态度上。“占市值60%-70%左右的上市公司都处于周期性行业，这些企业当然无法避免调控的影响。宏观调控带来的结构性股价调整应该是非常明显的。基于这个判断，我们避开了一些周期性行业或公司。”尚志敏说，“当然，从另一个角度来说，这也是一个机会。”有哪些机会？尚志敏强调了“估值”的机会:监管确实影响企业的经营状况，但市场的反应往往是过度的。这时候一些周期性行业的优质股票价值被低估，机会就出现了。当然，我们选择了一些对经济周期敏感度不高的行业或公司，比如国防、军工、新能源、水务、机械等行业的企业，并不局限于一两个行业。

坚持看好企业而忽略市场波动，或者等待市场调整到一定阶段选择估值的时机介入，显然是两种不同的投资思路。很难说哪个更科学。准确的说，很难说哪个更适合中国股市。因为两种选择都有基金经理跑进第一组。尚志敏选择持有中长期具有持续竞争力的企业，利用市场波动抓住企业被低估的机会。

大多数封闭式基金都处于高折价状态。虽然净值增长率不错，但安顺基金无法避免这种现象。“对于封闭式基金在二级市场的表现，作为基金经理，真的没有办法。”尚志敏表示，“我们能做的就是努力取得良好的投资业绩，用大比例的现金分红回报基金持有人。”

面对工作压力的反应，尚志敏和袁贝的态度也大相径庭。“我感到压力很大。面对证券市场的不断变化，只有加倍努力，不断学习新知识，才不会被淘汰。”那么，怎样才能成为一名优秀的基金经理呢？面对这个问题，尚志敏给出了非常具体的回答:“不仅要有扎实的研究和投资基础，而且要努力，要有过硬的心理素质，比如买股的信心，持股的耐心，卖股的决心。”

谨慎的尚志敏对2006年也相对乐观。“股改的顺利进行对股市影响巨大而深远，扩容也将带来新的机遇。现在整体市场风险比2005年初小得多。”

9、

关注关键持股

2005年净增长率

11.59%

惠亮

蔡襄合丰成长基金经理

清华大学，管理科学与工程硕士，4年基金行业经验。2002年3月至今，他在蔡襄ABN Amro基金管理公司工作，先后在该公司研究部担任行业研究员和基金经理助理。他现任蔡襄合丰成长基金经理。

喜欢在业余时间自由放松的惠亮对他的讲话非常严格。惠亮首先提到了领导者和研究团队的作用，然后提到了之前确立的主题投资法——从基本面出发，选择业绩提升、估值可能提升的股票，重点研究后持股，长期持有。

惠亮强调，“选择成长股，也要有一个相对冷静的头脑。出发点一定是长期投资的想法。”

在具体操作方面，惠亮感受到了更大的自由空间。“有几种情况:找了一家公司，一直在观察，后来发现比较便宜。同时在股票库中，我可以在预定范围内直接买入。也有可能是研究员通过调研找到一家公司，和基金经理沟通形成结论，基金经理就可以买。如果购买金额较大，必须经过更广泛的讨论，与投资总监等讨论，最后提交投资决策委员会讨论，但这些讨论和分析是建设性的，基金经理本人的意见可以得到充分表达和尊重。”

“在股改开始时，我真的很担心我持有的股票净值的波动，因为我的大多数公司都没有股改，”惠亮说。当时一些基金经理的股票很多都是改革的，大概一开盘就涨了不少。现在看来，股改是一个短期机会，而且是一个很难把握的机会。“如果你在其他方面做得很好，失去这样的机会并不可惜。”现在，市场已经从对短期考虑的关注转向对资本价值(包括控制资产、技术和管理水平)的考虑。股改给市场带来了长期的、根本性的、深刻的影响。

“2005年初，我们看到的机会是电信和数字电视。事实证明，这个方向是对的，只是时机有点早。”惠亮认为，2006年的市场应该是一个不错的市场，上述两个行业仍然被看好。此外，他还看好军工和高端制造业。

10、

2005年净值增长率为11.05%。

吕俊

上投摩根中国优势基金经理

从国际视角看a股机会

“他是一个特立独行的人”，对吕俊的总体印象来自于他的同事们的评论。“那时候基本上所有的基金都是集群交叉持有，像中石化和上海机场。吕俊拿的和别人不一样，当然最后收入也不错。”

吕俊表示，以国际投资者的视角看待a股投资机会，把握具有独特竞争优势的中国企业，是“投摩根中国优势基金”一贯的投资理念。从此他们认为中国经济处于高速稳定增长的区间，a股市场的投资价值被严重低估，是难得的投资机会。

“2005年初，我们判断人民币升值和股权分置改革是当年的两大主题。我们的受益股和人民币升值的重资产品种是布局的重点之一。”在吕俊看来，股权分置改革的后续影响主要是投资理念和投资机会的改变。他表示，在后股权时代，投资者将从产业投资的角度来判断上市公司，股市投资和产业投资将如出一辙。价值投资者或产业投资者会购买相当于购买企业资产的股票，基于企业固有的绝对投资价值，会更加理性。

“没有必要对2006年的大行情感到悲观。机会应该多一些，认真对待就好。”吕俊认为，这些机会可以在第11个五年计划中找到。主要是消费行业、节能、能源替代、污染防治等相关行业；尤其是有自主创新能力的公司。

个性鲜明的吕俊对市场颇为关键的基金净值增长率排名也有自己的看法。“没有一个指标是完美的，有一个大家都能接受的指标，比所谓的‘综合’评价体系更可靠、更可靠。”不过排名不要太看重短期。

“乔治·索罗斯是真正的大师，他深刻的思想影响了我。”吕俊说，“索罗斯是一个宏观投资者。