在大学学了两三年的薛

来源|腾讯王诜(公众号ID: qqshenwang)

所谓的创投寒冬，丝毫没有影响到张杰龙的融资节奏。

张杰龙现在是G7智慧物联网(以下简称G7)的首席财务官。在此之前，张杰龙投资12年，带领团队投资了普洛斯、蚂蚁金服、蔚来汽车、美菜等企业。

12 10日，G7宣布完成新一轮3.2亿美元融资，创下全球物联网领域融资金额纪录。在过去一年多的时间里，G7已经筹集了超过5亿美元的资金，成为物联网领域最热门的科技公司之一。

张杰龙今年3月加入G7后，负责企业融资和战略合作。10年6月到6月的四个月时间里，他陆续见了20家投资机构。“起初，我没打算融资那么多，”张杰龙告诉Deep Web。融资期比他预期的要长，但是比较顺利。在“资本寒冬”中，平均一个案件需要七八个月才能办完。

这家公司在融资方面一直拥有绝对优势。在选择投资人的时候，是很挑剔的。除了给钱，还要看业务上的协同。

张杰龙表示，“整个融资过程中，G7的估值没有降过一分钱。合理的价格可以让新投资者在未来获得合理的回报。这个事情从融资开始就决定了，没有投资人跟我们提过估值。”

2018中国风险投资对创业者的偏好已经悄然转向突破区块链、享单车等跌宕起伏的行业。美团CEO王兴表示，下一个创新方向是供给侧改革。产业互联网的独角兽逐渐进入大众视野。

对于大部分C端用户来说，之前G7是很陌生的。但是G7无处不在。网购热带果蔬海鲜新鲜，送到家也新鲜。这可能要归功于冷链物流场景下的G7温控机器人...在中国公路物流的每个关键环节，G7无处不在。

在资本寒冬中，G7融资并非孤例。12年2月25日，Ape辅导公司宣布完成3亿美元融资。12 12日，Luckin Coffee宣布完成2亿美元B轮融资；6月5438+10月，瓜子母公司车多多集团宣布获得1.62亿美元C+轮融资；7月，罗明数据宣布获得6543.8+0亿元融资...

数据显示，投资方面，今年前11万亿个月股权投资总额超过1万亿，同比下降6.6%，投资案例9773起，同比上升7%。投资依然活跃。清科集团创始人倪正东认为，2018年中国股权投资市场已经到了一个历史转折点。

VIPKID创始人米文隽在今年6月的IF2018极客公园创新大会上谈到了她的“新教育”理念，即提供以技术为核心竞争力的教育。她当时说:“如果说学习启蒙是一个千亿美元的市场，那么新教育的市场将达到万亿美元级别。”

今年3月23日，科技部发布2017年度中国独角兽企业名单，164家企业入选独角兽名单，其中互联网教育行业有9家企业。

6月21日，VIPKID确认完成5亿美元D+轮融资。本轮融资后，其估值将达到30亿美元，VIPKID将成为全球估值最高的互联网英语培训公司。

根据媒体公布的数据，2018上半年，中国K12教育融资总额约为15亿美元，VIPKID家族拿到了市场上三分之一的融资额。加上去年8月份获得的2亿美元D轮融资，VIPKID在不到一年的时间里融资高达7亿美元。

在资本寒冬中，为了规避风险，资金越来越向头部群体聚集。对于热门赛道上的独角兽企业，即使在资本寒冬下，融资依然不是问题。

“在资本寒冬中，风险投资基金开始对冲。其中一个选择就是把钱投给已经用完的独角兽。就是脑袋里的钱越多，项目越容易拿到钱，因为已经是脑袋了。是资本最容易投入其中的时候，也是“政治正确”的时候。卓志资本的合伙人杜新认为。

吴明辉2000年毕业于北京大学数学系。2014年，他创办了罗明数据公司，这是一家支持分析和决策的工业人工智能公司。罗明的目标是美国的帕兰蒂尔公司。这家大数据公司最著名的案例就是通过情报分析帮助美国政府追捕本·拉登。

对于罗明的融资经历，吴明辉给腾讯《深网》做了回复。“A轮还没签对方，钱已经打了。我们从来不担心融资的问题，也不怎么做宣传，免得股份不够得罪人。”虽然A轮融资没有打广告，但很快就有资本投资经理找上门来。

“红杉在看好这条赛道后走访了几家公司。红杉的投资经理认为，只有技术人员才知道谁的技术最强。他们问两家公司的CTO谁在这个赛道上的技术最强。两个人都说清楚。当时A轮已经结束了，我就说，再等几个月吧。”

几个月后，吴明辉报了估值，红杉资本很简单。因此，罗明数据的融资对吴明辉来说特别顺利。基本上B轮定下来，C轮基金就排队了。因为涉及到安全性，吴明辉要对GP和LP做所有的调整，确保是人民币基金。

如果把罗明数据的融资过程放在整个AI的轨道上，会发现整个AI行业都在崛起。据IT桔子统计，从2013年至今，AI领域创业公司1332家，投资事件2371起，总投资额2885亿元。

据IT橙统计，2018年，融资金额能排到前五的企业，有三家企业位于AI赛道，分别是商汤科技(D轮)、育碧科技(C轮)、旷视科技face++(D轮)。

数据显示，2018年AI领域共发生*** 410起投资事件，总投资额为1078亿元。与2017相比，投资事项减少了1/3，但总投资增加了1/4。

资本在涌入头部公司，恰恰说明了2018投资事件数量减少，而投资额度在增加的趋势。7月，旷视科技的Face++获D轮6亿美元融资；9月，商汤科技获得软银愿景基金6543.8+0亿美元融资。

“危机过后，我们可以看到一家更伟大公司的诞生。如果今天行业感到瑟瑟发抖，应该看到积极的一面，那就是新经济、新经济点正处于萌芽状态。”创新工场合伙人张颖说。

创新工场管理合伙人汪华解释说，中国不是一个单一的经济体，它就像一个魔方，是一个按人口地域、发展阶段、前端后端、不同差异化产业划分的多元化经济体。每一个维度和不平衡都构成了新的子平台机会，市场颠覆性的机会还在生成。经济周期进入调整期，但出现了一大批高速成长的公司。

2065438+2008年4月初，DJI新一轮10亿美元的股权融资被曝光。这次融资，DJI采用了招标的方式。4月3日，首轮投标结束，近100家投资机构提交保证金和投标申请，认购金额超过计划融资金额30倍。

这只是DJI融资的一个细节。DJI作为无人机行业的“独生子”，成立至今已超过10年。在2016发布的《中国独角兽企业发展报告2016》榜单中，DJI以10亿美元的估值排名第七。

独角兽概念被爆后，四处寻找独角兽的私募基金发起人拿着DJI的融资材料，兜售这家无人机巨头的股份。所以就出现了这种融资奇观，投资人几次往家里送钱。

所有融资顺利的独角兽，背后的逻辑都是“家有梧桐树，飞向金凤凰”。以G7为例。为什么一线私募基金、产业资本、国家队投资机构都对这家公司青睐有加？

泰禾资本认为，G7用了8年时间，实现了数据从“看得见”到“能用”，并产生商业价值。看似是一家“慢”的公司，但恰恰是这种“慢”和耐心造就了这家公司的壁垒。G7这个“慢”公司已经成为全球物联网领域的明星科技公司，这家公司也一直在练内功。

对于罗明数据公司的吴明辉来说，他在行业形势的变化中看到了机会。

2014之前，大型国有企事业单位的数据库订单还是会给Oracle等国际品牌。斯诺登事件后，明-吴辉发现许多政府机构的硬件和业务系统开始本地化，明-吴辉确信To B的中国数据公司将面临一场大变革。

“罗明的核心竞争力是，中国很多大型IT公司属于上一个时代，他们做的是信息化和IT。未来是智能时代。罗明的资源禀赋正好满足了智能时代对底层技术+上层应用的要求。”吴明辉认为。

红杉资本对罗明数据倾尽全力后的评价是“腰力最强的公司”，中层很强。面试20人以上的时候，还能说说信息增量。红杉投资公布后，投资机构蜂拥而至...

东边日出西边雨，半江萧萧，半江红。只有在热门赛道苦练内功的头部公司，才能感受到资本的热情。

“对于真正的创业者来说，没有寒冬。这次资本寒冬，淘汰了所有无法形成闭环的公司。不能形成完整管理层的公司被淘汰，经不起一个经济周期的公司被淘汰。”星汉资本创始人杨戈告诉腾讯深网。

泰禾资本在《寒冬比想象中更冷，创业进入白银时代》中提到，今年市场出手数量最多的20家机构中，也只有25%的机构表示要积极看项目。毫无疑问，杨格属于那25%。

杨戈，1985年出生，清华大学毕业，2065438+2005年4月创办星汉资本。此前，他已经经历了7次创业。星瀚资本专注于投资TMT(人工智能、大数据+、互联网+、消费升级、生物科技等)中的早中期项目。)和文化创意领域(文化娱乐、电影视频等。).

65438+2月号10是一个星期六。星瀚资本月度投资决策会正在三里屯写字楼20层星瀚资本的办公室举行。12创业者来公司，从早上10点到晚上7点，全天。根据星汉资本创始人杨戈的说法，该公司看起来像一个热闹的茶馆。

“2018下半年，我投资了一些长期不敢投资的行业，比如生命科学、VR、教育、智能硬件、互联网金融。这些都是我这两年关注了很久的领域。因为估值不合理，寒冬挤掉了泡沫。”

当然，并不是所有的投资人都像杨格一样加快了投资的步伐。

青山资本创始合伙人张野表示，青山的出手速度正在放缓。他认为2018下半年的融资环境更差，一个项目通常要在完成天使轮后的半年到1年内拿到下一轮融资。于是，青山故意放慢了脚步。

对于卓志资本的杜新来说，他的整个投资状态在下半年进入了慢动作，但他仍然在看很多项目。遇到他的时候，他刚从深圳回来看项目。

“一块钱的创投机构，冬天可以当两块钱花，所以之前投的项目不要有问题；同时，它们都在利用一个市场的挤出效应。风停了，不靠谱的先被淘汰。幸存下来的项目已经接受了市场的考验，并清理了混乱，这样整个市场将恢复到健康的状态，”杜新说。“这就是一些投资者非常关注项目交付缓慢的原因。

多位投资者表示，2018的资金寒冬只是一个经济周期。2018是杜新投资的第八个年头。所谓资本寒冬，就是金融业的周期性震荡。类似的资本市场震荡发生在2000年(互联网泡沫破裂)、2008年(次贷危机)、2013年(中国股市危机/IPO湖)、2015年(熔断)。

美国经济学家威利斯·米切尔(Willis Mitchell)认为，一个完整的经济周期由以下几个极端组成:扩张阶段，大多数经济活动同时扩张，接着是类似的一般性衰退，接着是收缩，复苏阶段进入下一个经济周期扩张阶段；这种变化的顺序反复出现，但没有规律。

杜新告诉腾讯《深网》，“资本寒冬是好事，一些不靠谱的风险投资人离开了，整个市场回归理性。这也是2014创业潮后一级市场泡沫的破灭。”

2014开始的创业也催生了国内的VC创业潮；2014年，JD.COM和阿里上市的时候，美元基金的LP觉得应该在中国配置更多的资产。于是，一波老牌美元基金的中坚力量纷纷离开，成立了自己的企业。泡沫催生风口，O2O，新零售，无人货架...

据清科集团旗下私募股权公司统计，2014年，VC/PE机构* * *新募集可投资中国大陆的基金745只，较十年前市场规模增长近10倍；2014年，中国私募股权投资市场* * *完成投资案例3626起，投资交易涉及金额7165438+6600万美元，创历史新高。

在创业大潮中，头部项目的估值也被抬高。以ofo为例。到2017年E轮融资时，ofo的估值已经达到30亿美元(约合193亿人民币)——2016年4月，ofo的估值还只有1亿人民币——在很短的时间内，在众多资本的参与下，ofo的估值翻了近一倍。

今年年中，伊凯资本CEO王然表示，“今年下半年，流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌，至少下跌50%-60%，甚至下跌70%-80%。中国一级市场的估值水平将在半年内下降30%，泡沫严重的地区甚至可能下降50%以上。”

王然说的是真的。北极光创投创始人兼董事总经理邓峰表示，北极光创投一年看6000家左右，2018年投了40家，筛选比例不到1%。

邓峰表示，“今年创投市场变化很大，资本市场退出不好，导致融资市场不好。但是我感觉这个案子的估值普遍没有那么高，我就开始往前走了。今天看一个项目，明天给条款，后天签，这种情况已经不常见了。”

潮水退去，挤走了泡沫后的流行赛道，不再喧嚣。

今年2月，65438，张颖在朋友圈发表了一条状态声明——“2065438+2008的题目比较难，我觉得是放大了。原来很多人只是在上涨的趋势中赚了钱，没有思考，没有核心竞争力，没有准备，没有专注，没有远见，没有决心。经济动荡，不死不活，或者死得很惨，这很正常。对于那些少数有专注、有核心竞争力、有执行力、有决心的人和企业来说，这是最好的时代。”

创新工场董事长李开复持有同样的观点。他说经济必然有其周期。从历史上看，当一个大的挑战发生时，是投资甚至创业的最佳时机，因为那些依靠热潮的创业者会在寒冬中缩头；真正有想法、有理想、有能力的人，这个时候还是会坚持创业的。"

“在市场经历了寒冬之后，坚持了正确投资理念的投资人和创业者都安定下来了。他知道风险投资是怎么回事。没有想象中的好，一年十几倍几十倍的回报，但也没那么差。他们是价值创造者，追求逆周期行业增长的红利。”杜新认为。