中国有这么多外汇储备。
至于中国政府购买美国国债，是因为它不关注投资的利率，而是希望稳定其货币对美元的汇率，以保护该国的出口产业。阻止人民币升值主要有两种方法。一种是在市场上卖出人民币或者大量买入美元。这种方法一是不能长久，二是每年大量购买美债，防止人民币汇率上涨。
专家认为，在中国目前的金融环境下，购买美国国债仍是最佳选择。外汇储备来源于外商直接投资、外贸顺差和进入中国的国际热钱。截至2005年底，中国外汇储备超过8000亿美元，中国资本净流出已持续10年。10年来，外国净利用中国资金1.72万亿元。中国就像国际资本流动的“中转站”:一方面，不断涌入的外资赚取高额回报，推高外汇储备余额；一方面，中国资本多年来一直在外流，投资回报率低。北京大学中国经济研究中心教授宋国青将这种现象称为“春江花落西江”。招商银行首席外汇分析师刘维明指出，中国资金净流出是巨额外汇储备造成的，并不意味着国内企业有太多的钱可以用。这不是一个悖论。刘维明解释说，在现行外汇制度下，国外资金进入中国必须兑换成人民币，外汇由央行买入，形成外汇储备。目前中国外汇储备主要用于购买美国国债，10年期美国国债收益率不到5%。与国际资本进入中国的高回报相比，中国外汇储备投资的回报相当低。这是无奈的选择。
对此，央行的解决办法是加紧研究，建立灵活的人民币汇率形成机制，满足企业和个人合理的用汇需求，降低国内资本净流出水平。我们不能要求外汇储备对外资的回报。投资美国国债虽然牺牲了一部分收益，但可以规避风险。由于中国国内金融体系应对风险的能力较低，存在风险与收益的交换问题。美国国债风险低，流动性强，与欧元区和日元区相比，美元区的经济仍处于强势地位。在这样的背景下，购买美债就不难理解了。
买还是不买，进退两难。
现在，中国陷入了一个“两难”的境地:如果继续购买美元国债，从经济角度来看将是一件非常愚蠢的事情，因为美国国债的回报率较低，仅略好于日本债务；但如果停止购买美国国债，甚至抛售，美元将进一步贬值，中国也将损失惨重，即所谓“买的惨，不买的惨”！
由于中国购买了大量的美债，如果美元贬值，账面上会亏很多，而且随着利率的提高，换债的价格肯定会进一步下跌。据英国《金融时报》估算，如果人民币升值10%，中国政府将蒙受500亿美元的账面资本损失。如果美国利率再次上升2%，中国将再损失300亿至500亿美元，总损失为800亿至1000亿美元。当然，美元汇率下跌造成的出口损失还没有计算在内。在这种情况下，中国政府别无选择。
不稳定平衡
所以现在的情况是一种“不稳定的平衡”。虽然美国人每天仍然可以吃喝玩乐，但这种平衡令人担忧。美国目前的赤字在不断扩大。2005年，经常项目赤字创下8000亿美元的历史新高，比2004年增长了34%。也就是说，美国每天要吸收差不多30亿元来填补这个赤字。
所以，世界就是这么奇妙:中国和日本拿着几千亿的真金白银，不停地购买美元资产，为美国利率融资，然后美国人把超额认购的资产抵押出去，去买中国和日本制造的电器。这是一个很搞笑的笑话，就像你把大部分身家借给了一个债务人。因为借出去的钱太多了，所以你每天都要省吃俭用，把省下来的钱给债务人享用，希望他每天都过得开心，不要感冒，否则一起死！因为如果大家都停止支持这个债务人，美国政府会在很短的时间内破产，灾难会比第二次世界大战更严重。